本篇报告总结了2024 年全年化工行业运行情况，基础结基2024 年全年
 ，化工受需求收缩、行业供给冲击、年年国际局势震荡三重压力影响，报总本化工行业景气度持续下行，础化市场竞争加剧
，工行产品价格低位震荡。业基随着行业落后产能的底静待需出清 ，行业供需格局有望迎来改善。求改当前仍建议关注成长类公司及低估值的基础结基行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐” 。化工

   　　基础化工行业2024 年总体稳中向好 。行业2024 年基础化工行业（申万）累计实现营业总收入22,142.54 亿元，年年同比增长5.63%；归母净利润1,084.85 亿元，报总本同比下降1.88% 。全球经济复苏乏力 
，产业链 、供应链重构加速 ，大国博弈 、区域动荡加剧，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升
，需求仍需时间恢复。

   　　金三银四 ，四季度同比基本持平。基础化工行业2024 年Q4 单季度实现营业总收入为5,639.93 亿元 ，同比增长8.02%，环比下降0.81%；实现归母净利润140.56 亿元 ，同比下降1.69% ，环比下降49.62%。三季度是化工行业传统旺季
，四季度公司会计提较多奖金费用，因此利润环比会有所降低，从收入上看 ，2024 年Q4 营收持续增长 ，利润与去年基本持平，下游需求稳中向好

    基础化工行业资产负债率经过供给侧改革后 ，已经有所下降 ，基本保持稳定。

   　　截止2024 年12 月31 日，基础化工行业总资产3.66 万亿元，同比增长8.47%，资产负债率为47.73%，同比上升0.99 个百分点 。2015 年国家供给侧改革之后 ，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近10 pct ，基本完成行业去杠杆过程，2024 年基础化工行业资产负债率略有抬升
，但总体趋于稳定。

   　　2024 年基础化工行业存货总计3,468.54 亿元 ，同比上涨8.11 %；存货周转天数66 天，同比下降-0.63 %，全行业营运能力小幅提升。从子行业来看，营运能力提升的子行业有16 个
，其中炭黑
、胶黏剂及胶带
、涂料油墨、其他橡胶制品等子行业营运能力明显提升， 民爆制品
 、粘胶、其他化学纤维 、复合肥等子行业营运能力下降 。

   　　风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。